浅析当前项目融资中高企的融资成本及其成因

随着全球经济一体化的深入发展，项目融资作为一种高效的融资方式，在国内外得到了广泛应用。融资成本居高不下却一直是困扰众多项目融资从业者的核心问题之一。融资成本？融资成本具体指的是在项目融资过程中，企业为获取资金所支付的所有直接和间接费用之和。它不仅包括利息支出、担保费用等显性成本，还涵盖信息不对称带来的交易成本、代理成本以及可能面临的违约风险溢价等隐性成本。

从多个维度深入剖析导致当前项目融资中融资成本偏高的主要原因，并试图寻找到一些可行的解决路径，为从事项目融资相关工作的人士提供有益参考和借鉴。

浅析当前项目融资中高企的融资成本及其成因 图1

融资成本高企的表象特征

在具体分析融资成本高昂的原因之前，有必要先了解当前融资成本究竟呈现出哪些显著特征。根据业内研究机构的最新统计数据显示，当前主要经济体的平均融资成本普遍维持在5%-10%之间，部分信用等级较低的企业甚至需要承担15%以上的综合融资成本。

从结构上来看，融资成本主要包括以下三类：

- 显性成本：包括贷款利息、债券发行费用、担保费等可以直接量化的支出。

- 隐性成本：主要是指因信息不对称所产生的交易成本、代理成本以及监督成本等难以直接计量的支出。

- 风险溢价：为补偿债权人承担的风险而额外支付的成本，这部分成本与项目的信用等级、行业风险等因素密切相关。

融资成本的居高不下，不仅增加了企业的财务负担，也在一定程度上抑制了投资需求和经济。特别是在当前经济下行压力加大的背景下，这一问题显得尤为突出。

项目融资中导致融资成本偏高的主要原因

要降低融资成本，要弄清楚造成这种局面的原因到底有哪些。结合多年来的从业经验以及相关研究文献，我们可以将融资成本偏高归结为以下几个方面的主要原因：

（一）项目自身风险因素

1. 行业风险

不同行业的固有风险程度差异较大。周期性较强的制造业或受政策影响较大的房地产行业，通常面临较高的经营和市场风险，这会增加债权人的资金成本。

2. 技术风险

对于技术创新型项目而言，技术成功与否具有很大的不确定性。这种技术失败的可能性需要通过更高的利率来补偿。

3. 市场准入门槛

某些行业的高进入壁垒意味着潜在的风险较高，新的参与者需要承担更多的市场开发费用和初期亏损风险，这也体现在较高的融资成本上。

（二）宏观经济环境因素

1. 经济周期波动

在经济下行期，整体信用环境收紧，银行等金融机构的风险偏好下降，必然导致企业融资难度加大、成本上升。

2. 利率政策调整

中央银行的货币政策变化直接影响资金市场利率水平。加息周期中融资成本自然会随之增加。

3. 通货膨胀预期

当通胀预期较高时，债权人要求更高的名义利率以补偿实际购买力下降的风险，这也会推高融资成本。

（三）金融机构风险定价策略

1. 过于保守的风险定价模型

一些金融机构在风险评估中采取了过于谨慎的态度，导致对大多数企业设置了过高的利率定价。这种做法虽然可以降低机构自身的风险敞口，但也显著增加了企业的融资成本。

2. 不对称信息影响下的道德风险

银行等金融机构难以完全掌握借款企业的经营状况和财务数据，这种信息不对称会加剧道德风险，导致需要增加风险溢价。

3. 资本逐利性与竞争格局

在利润驱动下，金融机构往往倾向于通过提高利率来获取更高的中间业务收入。在市场份额竞争激烈的环境下，某些机构为了揽储可能采取短期限、高利率的策略，这也抬升了整体融资成本水平。

（四）金融市场供需关系

1. 资金供给相对不足

浅析当前项目融资中高企的融资成本及其成因 图2

在经济繁荣时期可能会出现项目多于资金的情况，导致"僧多粥少"，企业不得不接受更高的融资成本。

2. 投资者风险偏好下降

在市场不确定性增加的情况下，投资者的风险承受意愿减弱，这也要求企业提供更高的收益来吸引投资。

3. 直接融资渠道不畅

如果企业的直接融资渠道不够畅通（债券发行困难、资本市场融资受限等），那么企业往往只能依赖成本较高的银行贷款或其他间接融资方式。

降低项目融资成本的路径探索

面对居高不下的融资成本，项目方需要采取积极措施进行应对。根据笔者多年来的实践经验，可以从以下几个方面着手尝试降低融资成本：

（一）优化项目结构设计

1. 合理设定资本金比例

根据《巴塞尔协议》的相关规定以及各金融机构的内部风险偏好，科学确定项目的资本金比例，既满足监管要求，又能合理分担风险。

2. 灵活运用金融工具组合

综合运用贷款、债券、信托、融资租赁等多种融资工具，在保障资金需求的寻求成本最低的融资组合。

3. 注重项目现金流管理

通过优化项目的运营计划和资金使用效率，确保有稳定的现金流作为还款来源，这也是降低融资成本的关键因素之一。

（二）提升项目本身的信用等级

1. 提高资本实力

增强企业的资本实力，特别是股东的净资产规模，这能够显著提升企业在银行等金融机构中的信用评级。

2. 强化抵押担保能力

通过增加优质资产作为抵押物，或者引入实力强劲的担保方，可以有效降低融资风险，从而获得更优惠的资金价格。

3. 建立长期稳定的银企关系

与主要合作银行保持良好的信贷关系，并积极参与其综合授信项目，有助于在未来争取到更为有利的融资条件。

（三）加强与金融机构的合作

1. 选择合适的金融合作伙伴

根据项目特性和资金需求，选择那些在相关行业有丰富经验且服务理念先进的金融机构进行合作，往往能够获得更好的融资定价。

2. 积极参与银团贷款

对于大额融资需求，可以通过组织银团贷款的方式，分散风险的也有助于降低单体银行的风险溢价要求。

3. 运用金融衍生工具对冲利率风险

在条件允许的情况下，可以考虑使用利率互换、期权等金融衍生工具来锁定融资成本，规避利率波动带来的不确定性影响。

（四）优化企业财务结构

1. 改善资产负债表

通过优化债务结构、降低负债率等方式，提高企业的财务健康度，这将有助于获得更低的融资成本。

2. 强化信息披露和透明度

向金融机构提供更加完整、准确的信息，增强互信，也有助于争取到更为有利的融资条件。

3. 建立风险缓冲机制

通过设立专门的风险准备金或者保持足够的财务弹性，可以在面对外部环境变化时更好地维护自身的信用形象。

项目融资成本偏高的问题是一个复杂的现象，涉及企业自身、金融市场以及宏观经济等多个层面。要实现有效降低，不仅需要企业自身的积极应对和优化调整，还需要金融机构在风险可控的前提下给予合理的支持，更需要从宏观政策层面进行合理的引导和调节。只有多方共同努力，才能推动整体融资环境向着更加健康、可持续的方向发展。

在这个过程中，项目方需要保持战略定力，在坚持主业发展的注重提升自身的财务实力和信用水平；金融机构则应当在风险可控的前提下，创新融资模式和服务方式，更好地支持实体经济发展；而政策制定者也需要不断完善金融市场体系，优化金融生态环境，为降低企业融资成本创造更好的外部条件。

（本文所有信息均为虚构，不涉及真实个人或机构。）