企业并购活动中的融资方式及创新发展

在当代经济发展中，企业并购作为一项重要的资本运作手段，已成为推动企业成长和市场竞争的重要工具。与传统的经营发展方式不同，企业并购活动往往需要大量资金支持，如何选择合适的融资方式成为决定并购成功与否的关键因素之一。从项目融资的视角出发，系统阐述企业并购活动中的融资方式及其创新发展路径。

随着全球经济一体化进程加快和市场竞争日益激烈，企业并购作为资源整合、技术升级和市场拓展的重要手段，在企业发展中发挥着越来越重要的作用。在这一过程中，如何解决资金缺口，选择适合的融资方式，成为并购活动成功实施的核心问题。根据项目融资领域的研究，企业并购中的融资需求具有金额大、期限长、风险高等特点，因此需要采用多样化的融资策略。

我们需要明确企业并购活动中的融资方式。从广义上讲，企业并购融资是指为实现企业并购目标而筹集资金的行为。在项目融资领域，企业并购融资可以分为债务融资和股权融资两大类。根据具体的融资工具不同，又可以细分为银行贷款、融资租赁、商业信用、典当融资等多种形式（见表1）。从风险与收益的角度来看，债务融资具有财务杠杆效应，可以实现更高的资本回报率；但也带来了较高的偿债压力和财务风险。相比之下，股权融资虽然稀释了企业控制权，但在项目融资领域因其长期性和稳定性，在企业并购中有重要的应用价值。

企业并购活动中的融资方式及创新发展 图1

表1 企业并购中的融资方式分类

融资类型具体形式特点与适用场景

债务融资银行贷款；融资租赁杠杆效应明显，适合对资金流动性要求不高的并购项目

股权融资风险投资；战略投资者注资资本稳定性高，适合需要长期资金支持的并购活动

混合融资可转换债券；认股期权兼具债务与股权属性，灵活性较高，适合复杂性并购项目

企业并购活动中的融资方式及创新发展 图2

从企业并购实践来看，选择合适的融资方式取决于多方面因素。企业的财务状况和信用评级直接影响着其获取融资的能力和成本。并购项目的规模、行业特点以及风险程度决定了融资结构的设计。外部资本市场环境，如利率水平、市场流动性等，也对企业并购融资方式的选择产生重要影响。

结合项目融资领域内的研究成果，我们出以下几种在企业并购中主要的融资方式及其应用要点：

银行贷款融资

银行贷款是企业并购中最常用的融资方式之一。具体包括短期贷款、中期贷款和长期贷款等形式。这种方法的优势在于资金到账快，且银行通常能够为企业提供较为灵活的还款安排。特别是在杠杆并购中，银行贷款往往占据较大比例，通过财务杠杆效应放大投资回报率。

融资租赁融资

融资租赁也是一种重要的债务性融资方式，在企业技术设备更新和生产线并购中有广泛应用。与传统租赁相比，融资租赁具有所有权与使用权相分离的特点，既能满足企业对设备的需求，又能通过租金分期支付降低初期资金压力。

商业信用融资

在特定情况下，企业可以通过延期付款、应收账款质押等方式获取并购资金。这种融资方式通常成本较低，但容易受交易对手方信用状况的影响。

股权与混合融资

对于一些规模较大或风险较高的并购项目，单纯依靠债务融资难以满足需求时，企业可以选择引入战略投资者、风险投资基金等多种方式进行股权融资。或是通过发行可转换债券等方式实现混合融资，既能保持一定的财务灵活性，又能降低整体融资成本。

员工持股计划（ESOP）

在一些以内部资源整合为主的并购活动中，企业可以通过设工持股计划的方式筹集资金。这种方式不仅能够激发员工积极性，还能为企业的长期发展提供稳定的资金来源。

除了传统的融资方式之外，在企业并购中还涌现出许多创新融资工具和模式。

1. 项目收益债券（PRB）

这是一种以并购项目未来现金流作为偿债基础的创新型债务工具，特别适合基础设施、能源等领域的大规模并购活动。

2. 资产支持证券化（ABS）

通过将目标企业未来的应收账款或收益权打包出售给第三方机构，并发行相应的证券产品融资。这种方法在跨境并购和大规模资产重组中具有独特优势。

3. 区块链技术应用

随着金融科技的发展，区块链技术开始被应用于企业并购中的资金募集与分配环节。这种去中心化的融资方式提高了资金流转效率，降低了交易成本。

政府在鼓励企业并购方面也提供了一系列政策支持措施。

设立各类产业引导基金和并购专项基金，为企业并购提供低成本资金支持；

出台税收优惠政策，降低企业在并购过程中的税务负担；

完善资本市场退出机制，促进并购活动的顺利进行。

并购融资并非孤立存在的，其成功实施往往需要多方面的协同配合。企业应当根据自身特点和发展战略选择合适的融资方式，在控制风险的实现资本价值的最大化。

并购融资作为项目融资领域的重要组成部分，在企业的成长和市场竞争中发挥着不可替代的作用。随着金融市场的发展和完善，未来的并购融资将呈现以下趋势：

更加多样化：新的金融工具和融资模式不断涌现；

更加个性化：融资方案设计将更加贴合企业的具体需求；

更加全球化：跨境并购中的融资活动将日益频繁。

对于企业而言，合理运用并购融资工具，在实现市场扩张和技术升级的还需注意防范金融风险，确保企业的可持续发展。这要求企业不仅要具备优秀的战略眼光和管理能力，还需要在资本市场中建立良好的信用形象，为未来的资本运作奠定基础。

以上内容可以根据实际需要进一步扩展或调整具体细节，但已将主要观点呈现出来。

（本文所有信息均为虚构，不涉及真实个人或机构。）