北交所中小企业融资难题与项目融资解决方案

当前，在国内多层次资本市场建设不断深化的背景下，证券交易所（以下简称“北交所”）作为服务创新型中小企业的主阵地，其定位和发展战略备受关注。与沪深市场相比，北交所在市场规模、投资者结构以及融资功能等方面仍存在显著差异。这些差异不仅影响了市场的整体运行效率，也在一定程度上加剧了中小企业在北交所获得融资的难度。

结合项目融资领域的专业视角，深入分析北交所中小企业融资难的具体表现、成因及影响，并探讨可行的解决方案与优化路径。通过梳理市场现状、剖析问题根源以及提出改进建议，为改善北交所中小企业的融资环境提供参考依据。

北交所中小企业融资难题的表现

（一）市场规模偏小，流动性不足

北交所中小企业融资难题与项目融资解决方案 图1

目前，北交所的市场规模远小于沪深主板以及创业板市场。截至2023年二季度末，北交所上市公司数量不到20家，总市值约为千亿规模。这种市场规模的局限性，直接导致了市场的流动性和风险分散能力不足。中小企业在北交所融资时往往面临以下问题：

1. 交易量低迷：投资者参与度低，每日成交量维持在较低水平

2. 市价波动剧烈：由于市场深度不足， slightest news can trigger significant price movements

3. 资金供给有限：可供配置的资金规模无法满足企业的融资需求

（二）投资者结构单一，机构参与度不足

北交所中小企业融资难题与项目融资解决方案 图2

北交所的投资者群体主要以个人投资者为主，占比超过90%。与机构投资者为主的主板市场不同，这种投资者结构限制了市场的专业性和稳定性：

1. 投资决策非理性：个体投资者容易受情绪影响，做出短期性投资决策

2. 资金获取不稳定：个人投资者的投资行为具有较大随意性，无法为中小企业提供稳定的资金支持

3. 市场深度不足：缺乏长期机构投资者的参与会导致市场承接能力较弱

（三）股权质押比例过高，融资风险加剧

中小企业在北交所上市后往往面临较大的再融资压力。由于可抵押资产有限，企业倾向于通过质押股票的方式获取资金支持。数据显示，超过60%的北交所上市公司存在较高比例的股权质押现象：

1. 创新层和精选层公司质押率尤其高：部分企业的质押比例达到50%以上

2. 股权质押风险积聚：一旦市场出现波动，可能引发连锁反应

3. 对企业治理的影响：过度质押可能导致控制权转移

（四）政策与制度仍需完善

北交所作为新设立的证券交易所，在制度设计策衔接方面仍显不足。主要体现在以下几个方面：

1. IPO标准不够多元化：难以满足不同规模、不同成长阶段中小企业的融资需求

2. 融资工具创新不足：可转债等创新工具的发展速度与市场需求不匹配

3. 再融资机制待完善：小额快速融资机制尚未形成有效供给

北交所中小企业融资难题的影响

（一）对企业层面的影响

1. 资金获取难度加大，制约企业发展

2. 再融资成本上升，影响企业扩张计划

3. 过度质押导致公司治理风险增加

（二）对市场整体的影响

1. 市场流动性持续低迷，抑制市场活力

2. 投资者信心不足，阻碍市场发展

3. 企业上市意愿下降，形成恶性循环

（三）对资本市场生态的影响

北交所作为服务中小企业的专业化平台，其发展状况直接关系到多层次资本市场的建设效果。中小企业融资难的问题会影响整个资本市场的资源配置效率。

改善北交所中小企业融资环境的措施建议

（一）优化市场结构，扩大市场规模

1. 加快新股上市节奏，丰富市场标的数量

2. 完善退市制度，提高市场整体质量

3. 推动更多优质企业挂牌，形成良性竞争机制

（二）改善投资者结构，引入长期资金

1. 放宽机构投资者准入门槛

2. 鼓励社保基金、保险资金等长期资金参与北交所投资

3. 推出更多符合机构投资者偏好的金融产品和工具

（三）完善融资支持体系

1. 丰富债券品种，推出更多适合中小企业的固定收益类产品

2. 完善并购重组机制，为中小企业提供更多发展机会

3. 创新融资方式，探索供应链金融等新型融资模式

（四）强化公司治理和风险防控

1. 提升信息披露质量，建立严格的信息披露标准

2. 加强股权质押风险管理，设定合理质押比例上限

3. 建立健全做市商制度，提升市场流动性

（五）优化政策环境

1. 争取更多财税政策支持

2. 完善再融资政策，简化小额快速融资程序

3. 推动转板制度落地实施

项目融资在北交所的应用前景

项目融资作为企业重要的融资方式，在服务中小企业方面具有独特优势。结合北交所的特点，未来可以在以下几个方面推动项目融资的发展：

1. 推动Pre-IPO项目融资：为拟上市企业提供全生命周期的资金支持

2. 发展创新型债务工具：如可转换债券、永续债等

3. 促进投贷联动：将股权投资与债权融资有机结合

北交所作为服务创新型中小企业的专业化平台，在当前市场环境下仍面临着诸多挑战。中小企业在北交所的融资难度，不仅影响了企业的成长发展，也制约着市场的整体效能。

要改善这一状况，需要监管部门、市场主体以及社会各界的共同努力。通过优化市场结构、完善政策制度、改善投资者结构等多方面举措，推动北交所向着更加专业化、市场化的方向发展，最终实现服务中小企业与资本市场持续健康发展的双赢目标。

（本文所有信息均为虚构，不涉及真实个人或机构。）