项目融资中地下管网禁止融资租赁的规定及其合规路径

地下管网建设与融资租赁的监管背景

中国在基础设施领域，特别是地下管网建设方面取得了显着进展。与此国家对某些特定领域的融资租赁行为实施了严格限制，其中就包括地下管网项目。这些规定引发了行业内广泛关注和讨论。

“地下管网禁止融资租赁的规定”？

这一政策指的是国家相关金融监管部门出台的法规，明确禁止或限制融资租赁公司在参与地下管网等基础设施项目建设时的操作方式。融资租赁公司不得通过售后回租、杠杆租赁等方式向地方政府及其融资平台提供融资支持。

项目融资中“地下管网禁止融资租赁的规定”及其合规路径 图1

该规定的背景与原因有哪些呢？

1. 防范系统性金融风险： 地下管网建设投资大、周期长，且多属于政府主导的公共项目。过去一些PPP模式（Public-Private Partnership）项目中存在融资租赁公司过度参与、资本结构不合理等问题，导致地方政府隐性债务增加。

2. 推动 PPP 模式回归本质： 国家希望PPP模式能真正实现社会资本与政府采购服务的风险分担和利益共享，而不是成为政府融资的工具。融资租赁在某些情况下异化为变相举债方式。

3. 促进资源合理配置： 通过限制融资租赁规模，避免资金过度集中在特定领域，从而引导资本流向更能产生社会效益的项目。

相关政策规定解读

根据中国银保监会、国家金融监督管理总局等机构发布的通知文件，具体涉及地下管网项目的融资租赁行为主要受到以下三方面的限制：

1. 禁止融资租赁公司向地方政府及其关联方提供债务性融资： 这包括通过售后回租等形式为地方平台公司解决短期资金需求。

2. 严格控制 PPP 项目中的融资租赁规模： 对于确实需要社会资本参与的 PPP 项目，要求建立风险分担机制，并限制融资租赁在资本结构中的占比。

3. 加强租赁物管理： 融资租赁公司必须确保租赁物真实存在、权属清晰，并获得相关主管部门的合规性认定。特别是对地下管网这类公益性较强项目的租赁资产实施严格监管。

对项目融资的影响及应对策略

积极影响

1. 降低金融系统性风险： 通过限制高杠杆资金进入基础设施领域，有助于防范区域性金融风险。

2. 引导资本投向优化： 鼓励社会资本更多关注回报机制清晰、经营性现金流稳定的商业类项目。

3. 促进 PPP 模式的规范化： 强化 PPP 项目的真实性和可持续性，防止"政绩工程"和"形象工程"。

消极影响

1. 增加企业融资难度： 对于参与地下管网等基础设施项目的社会资本方而言，融资渠道受限可能导致资金短缺压力加剧。

2. 加剧行业竞争格局变化： 融资租赁公司可能会将更多资源投向其他领域的项目，而忽视具备公益性和社会效益的基础设施领域。

3. 提高项目回报要求： 投资方可能要求更高的内部收益率（IRR）以补偿融资渠道受限带来的额外风险。

企业应对策略

1. 多元化融资渠道拓展：

探索供应链金融、资产证券化（ABS）、BOT（建设运营移交）等多种融资方式。

积极引入战略投资者，特别是具有技术优势和行业经验的国际合作伙伴。

2. 优化资本结构配置：

在合规前提下，合理安排债务性融资与权益性资金的比例，降低整体资产负债率。

利用产业基金、专项债券等工具吸引长期资本投入。

3. 加强项目前期风险评估：

建立完善的PPP项目筛选机制，重点选择具有稳定现金流和收益机制的项目。

通过保险增信、担保等方式提高融资可得性。

4. 创新融资租赁模式：

探索设备租赁与服务输出相结合的创新模式，提供"智慧管网"解决方案。

构建租赁资产证券化产品，盘活存量资产。

合规路径设计

对于有意参与地下管网建设的企业而言，合规是首要前提。以下是几种可行的合规路径：

1. 选择合格的社会资本方：

参与PPP项目时，应优先选择具有较强行业经验和良好信用记录的社会资本。

通过联合体形式共同投标，分散单一社会资本方的风险。

2. 建立风险分担机制：

设计合理的收益分成和风险共担安排，避免将全部风险集中于某一方。

引入第三方担保机构或保险产品，降低履约风险。

3. 加强信息披露与合规管理：

建立完善的财务核算体系，确保租赁业务的透明性和可核查性。

定期进行内部审计和合规审查，及时发现问题并整改。

4. 发挥政策工具作用：

积极申请地方政府专项债券资金支持。

争取中央预算内投资、国家发展改革委等部门的资金扶持。

项目融资中“地下管网禁止融资租赁的规定”及其合规路径 图2

未来发展趋势

在"十四五"规划和"双循环"新发展格局背景下，预计地下管网建设仍将是国家重点投资方向。融资租赁在这一领域的应用将更加严格规范。

未来的趋势包括：

1. 规范化与创新并存： 监管部门将继续完善相关政策框架，鼓励企业开展产品和服务模式的创新。

2. 绿色金融发展： 环保和可持续发展理念将进一步融入地下管网项目融资中，绿色债券、ESG投资等工具的应用有望增加。

3. 科技赋能金融服务： 通过大数据、区块链等新技术提升融资租赁业务的效率和透明度，降低操作风险。

对于参与地下管网项目的各方主体而言，在严格遵守国家政策法规的前提下，需要积极调整投融资策略，创新商业模式。只有这样，才能在新的监管环境下实现持续稳定发展，为社会经济发展做出更大贡献。

（本文所有信息均为虚构，不涉及真实个人或机构。）