花呗借呗ABS终止对融资能力的影响|ABS项目融资模式分析

花呗借呗ABS终止及其对融资能力的影响

互联网金融行业经历了深刻的变革与调整，其中以支付宝旗下的“花呗”和“借呗”为代表的消费信贷产品，因其庞大的用户基数和高的市场需求，成为行业内关注的焦点。作为这些产品的运营主体，蚂蚁集团（原名：阿里巴巴集团）通过发行资产支持证券化（ABS）产品，在项目融资领域实现了快速扩张。随着金融监管政策的收紧，特别是针对现金贷业务的规范性文件出台后，“花呗”和“借呗”相关的ABS产品逐渐面临终止风险。这一现象不仅影响了蚂蚁集团的融资能力，也引发了行业内对消费信贷资产证券化模式的广泛讨论。

从项目融资的角度出发，深入分析“花呗借呗ABS终止”这一现象的本质，探讨其对蚂蚁集团及其用户的实际影响，并结合行业发展趋势，提出应对策略与建议。

花呗借呗ABS业务概述

ABS的基本概念和运作机制

花呗借呗ABS终止对融资能力的影响|ABS项目融资模式分析 图1

资产支持证券化（Asset Backed Securitization, ABS）是一种通过将基础资产打包成可流通的金融产品来实现融资的方式。在花呗和借呗的案例中，其基础资产主要由消费者分期付款产生的应收账款构成。蚂蚁集团作为发起机构，将其拥有的优质债权资产经过筛选、打包后，委托给特定目的载体（SPV），再通过多级分层结构转化为不同风险等级的ABS产品，在公开市场发行。

花呗和借呗ABS的优势

1. 高性：花呗和借呗作为消费信贷工具，具有稳定的还款来源和较高的用户粘性。其贷款余额呈现持续趋势，为ABS产品的信用评级提供了有力支撑。

2. 分散化风险：通过打包大量小额、分散的个人消费贷款，ABS产品能够有效降低单笔资产的风险暴露程度，提升整体投资的安全性。

3. 高流动性：ABS作为一种标准化金融工具，在二级市场具有较好的流动性，能够为投资者提供灵活的资金调配能力。

花呗借呗ABS终止对融资能力的影响|ABS项目融资模式分析 图2

ABS终止的原因分析

1. 监管政策变化：2020年银保监会发布的《关于加强小额贷款公司监督管理的通知》，明确要求小额贷款公司不得发行ABS产品进行资产转让。这一政策直接导致了花呗和借呗相关ABS产品的发行暂停。

2. 杠杆率过高风险：蚂蚁集团通过ABS实现了高达数倍的杠杆效应，这种高杠杆模式在金融动荡时期极易引发系统性风险。

3. 业务结构调整需求：随着监管力度的加大，蚂蚁集团需要对其信贷业务进行战略性调整，包括降低ABS依赖度、优化资本结构等。

花呗借呗ABS终止的影响与应对策略

对蚂蚁集团的影响

1. 融资渠道受限：ABS终端意味着蚂蚁集团失去了一个重要且高效的融资工具。据统计，在暂停前的几年里，花呗和借呗ABS累计发行规模超过千亿元。

2. 资本结构优化压力加大：失去ABS这一轻资产融资模式后，蚂蚁集团需要更多依赖表内融资或股东注资，这将显着增加公司的财务负担。

3. 业务增速放缓：由于无法通过ABS扩展信贷规模，花呗和借呗的放贷额度受到限制，直接影响了公司的收入。

对用户的影响

1. 贷款额度受限：ABS终止可能导致蚂蚁集团整体信贷供给能力下降，用户体验上的直接感受是可贷额度减少、审批趋严。

2. 融资成本上升：由于资本来源减少，蚂蚁集团可能需要通过提高利率来维持盈利能力，从而增加用户的还款负担。

应对策略

1. 多元化融资渠道构建：蚂蚁集团应积极拓展其他类型的融资工具，如银行间债券市场融资、同业拆借等。可以探索通过设立金融租赁公司等方式进行创新融资。

2. 优化资产结构：通过对现有信贷资产的分类管理，优先保留优质资产用于ABS发行，并逐步清理高风险及不符合监管要求的业务。

3. 加强与机构投资者的合作：在符合监管政策的前提下，蚂蚁集团可以通过定向资管计划、私募基金等方式继续盘活存量资产，探索创新型ABS产品结构。

行业趋势与未来展望

消费信贷行业的调整方向

1. 规范化发展：随着金融监管部门对消费信贷业务的持续规范，行业将更加依赖于持牌金融机构和正规渠道开展业务。

2. 金融科技深度融合：未来的ABS产品可能更多地融入人工智能和大数据风控技术，以提升资产筛选效率和风险定价能力。

资产证券化的创新方向

1. 多层级分层结构优化：通过更加精细的风险分层设计，可以在保证投资者收益的降低基础资产的风险暴露程度。

2. 跨境ABS发展：随着我国金融市场对外开放步伐的加快， ABS产品的发行可能拓展至境外市场，吸引全球投资者。

对蚂蚁集团的战略意义

虽然ABS终端对蚂蚁集团短期内造成了较大的经营压力，但从长远来看，这反而为其提供了一个优化业务结构、降低金融风险的重要契机。通过此次调整，蚂蚁集团可以逐步摆脱对其核心信贷资产的过度依赖，建立更加多元化和稳健的收入来源。

“花呗借呗ABS终止”这一事件不仅反映了监管政策对金融创新的制约作用，也揭示了互联网金融企业在快速发展过程中所面临的深层次问题。作为项目融资领域的从业者，我们需要从中吸取经验教训，更加注重合规经营与风险控制，在确保业务可持续发展的前提下实现企业价值最大化。

随着行业规范化进程的推进，消费信贷业务将更加依赖于资本实力雄厚、风险控制能力强大的机构。在这个新的竞争格局中，如何在合规性与创新之间找到平衡点，将是所有从业者需要深入思考的问题。

（本文所有信息均为虚构，不涉及真实个人或机构。）