融资租赁的风险与挑战：为何称其为大坑？

随着中国经济的快速发展，融资租赁作为一种重要的融资方式，在促进企业设备购置、技术升级以及资产管理等方面发挥了重要作用。近年来关于融资租赁的争议不断增多，尤其是在项目融资和企业贷款领域，许多人称之其为“大坑”。从法律、税务、流动性风险等多个维度出发，深入探讨融资租赁的风险与挑战，帮助企业更好地理解和应对这一复杂的金融工具。

融资租赁的基本概念与特点

融资租赁（Leasing）是一种结合了租赁和融资的金融工具，通常表现为承租人通过支付租金获得设备或其他资产使用权的实际承担着对租赁物的支配权。与传统的银行贷款或债券融资不同，融资租赁具有以下特点：

1. 融资与租赁相结合：承租人不需要拥有租赁物的所有权，也无需立即支付全部价款，而是通过分期支付租金的方式获取使用权。

2. 资产流动性高：融资租赁往往涉及特定设备或技术，这些资产通常具有较高的流动性，可以在市场上快速变现。

融资租赁的风险与挑战：为何称其为“大坑”？ 图1

3. 风险分散化：融资租赁的风险不仅在于承租人的还款能力，还取决于租赁物的市场价值和残值处理。

在项目融资和企业贷款领域，融资租赁因其灵活性而被广泛应用于 machinery procurement（机械采购）、 infrastructure development（基础设施开发）等场景。也正是由于这种复杂性，融资租赁隐藏着许多潜在风险。

融资租赁中的法律与税务风险

在中伦律师事务所合伙人许苇的分析中，融资租赁涉及到多重法律关系，其复杂程度远高于传统的租赁或买卖合同。融资租赁合同本质上并非单纯的租赁或融资合同，而是一种特殊类型的有名合同。这种特殊性导致了以下几个关键问题：

1. 租赁物的所有权归属：在融资租赁中，出租人通常保留租赁物的法定所有权，但承租人享有使用权和控制权。这就引发了一个重要问题：如果承租人发生违约，出租人的权益如何得到保障？

2. 法律适用的不确定性：中国的《合同法》对融资租赁有明确规定，但在实际操作中，不同法院可能对某些条款有不同的解读，导致法律风险。

税务问题是融资租赁中的另一个痛点。在资产支持证券化的过程中，原始权益人需要考虑多种税务影响，包括增值税、企业所得税和个人所得税等。某制造企业在进行融资租赁时，可能需要缴纳高额的增值税和印花税。如何通过合理的架构设计来降低税务负担，成为了企业和金融机构共同关注的重点。

流动性风险管理与早偿问题

在资产支持票据（ABS）领域，早偿问题是融资租赁相关产品面临的最大挑战之一。中诚信证券评估有限公司结构融资部总经理邓大为指出，所有债权类产品都面临着 early amortization risk（提前还款风险）。大规模的早偿会引发流动性危机，尤其是在固定支付类的产品中。

如果大量承租人选择提前终止租赁合同或一次性偿还租金，可能会导致以下问题：

1. 现金流不稳定：ABS产品的预期收益建立在稳定的现金流基础上。一旦发生大规模早偿，投资者将面临收益波动。

2. 资产贬值风险：租赁物的残值处理可能变得复杂，尤其是在市场环境不好的情况下，设备的价值可能大幅低于预期。

融资租赁的风险与挑战：为何称其为“大坑”？ 图2

为了应对这一风险，金融机构需要建立 robust的风险管理系统，并在产品设计阶段引入适当的 early amortization triggers（提前还款触发机制）。在某制造企业的融资租赁案例中，ABS产品的设计就包含了多个早偿限制条款，以分散流动性风险。

融资租赁的经济功能及其局限性

尽管融资租赁存在诸多风险，但其在促进经济发展和产业升级方面具有不可替代的作用。以下是从奔驰等跨国公司以及国内汽车厂商实践中出的融资租赁的几个重要作用：

1. 促进设备采购：融资租赁为企业了“以租代买”的灵活选择，尤其适合资金有限的企业。

2. 优化资产负债表：通过融资租赁，企业可以在不增加负债的情况下获得设备使用权。

融资租赁并非万能药。过度依赖融资租赁可能导致企业资产质量下降、财务负担加重等问题。某建筑企业在大规模使用融资租赁后，在行业不景气时面临巨额租金支付压力，最终导致流动性危机。

防范“融资租赁大坑”的对策建议

面对融资租赁的风险与挑战，企业和金融机构需要采取以下措施：

1. 加强风险评估：在开展融资租赁业务前，应全面评估承租人的财务状况和租赁物的市场价值。

2. 合理设计合同条款：通过明确的法律条款控制风险。在ABS产品中加入充分的 early amortization protection（提前还款保护）机制。

3. 建立风险预警系统：及时监控承租人和市场的变化，确保在出现问题时能够快速响应。

融资租赁作为一项复杂的金融工具，在促进经济发展方面发挥重要作用的也带来了诸多挑战。为了更好地应对融资租赁的风险，企业和金融机构需要深入理解其内在机理，建立 robust 的风险管理体系，并在整个产业链上形成协同效应。只有这样，“融资租赁大坑”的说法才能逐渐成为过去式。

在这个过程中，监管部门的作用同样不可或缺。通过完善法律法规、加强市场监管，可以为融资租赁的健康发展更加坚实的保障。融资租赁工具的合理使用，最终应成为企业实现可持续发展的助推器，而非埋藏在资产负债表中的“”。

（本文所有信息均为虚构，不涉及真实个人或机构。）