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何为“在基础设施项目融占比最大”的问题？

我国基础设施领域面临着巨大的资金缺口。如何有效利用金融市场工具解决这一问题成为了行业从业者关注的焦点。

通过科技公司开展的一项针对“2023年度中国基础设施建设融资方式偏好”的调查发现，在众多金融工具中，债券市场发行的占比最高。这并不难理解： 在项目融资领域，相较于其他融资渠道（如银行贷款、私募股权融资等），债券市场的融资规模更大且成本更低。

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根据行业内部数据显示，2023年度我国基础设施项目融资总量约为25万亿元人民币，其中通过公开发行和非公开债券形式筹集的资金占比接近42%。这一数字不仅超过了传统的银行信贷融资（38%），更成为项目融资领域的主流选择。

需要注意的是，这些债券主要包括 企业债、公司债、地方政府专项债券 等多种形式。大型城市轨道建设项目A计划通过发行5年期企业债筹集150亿元人民币资金。与银行贷款相比，其年利率可下浮约3-4个百分点，极大降低了项目的整体融资成本。

现状分析

2.1 市场规模占比分析

从基础设施项目融资的构成来看，债券市场的份额占比呈现逐年上升的趋势。具体表现如下：

1. 政府性基金债券：占比约为18%，主要支持交通、能源等重点项目。

2. 企业信用债：占比约为19%，适用于市场化程度较高的基础设施项目。

3. 创新工具类债券（如绿色金融债券）：占比6%，未来潜力巨大。

4. ABS/ABN等资产证券化产品：占比约9%，已成为补充项目资本金的重要渠道。

2.2 融资成本优势

相比银行贷款，企业通过发行债券的综合融资成本更低。

- 基础设施项目的银行贷款利率为5.8%，而同期债券发行利率仅为4.3%。

- 票据贴现等短周期融资工具的年化利率接近7%，远高于债券市场。

资产支持证券化（ABS）产品的发行成本最低，在部分项目中甚至可以做到3-4%的低利率。

2.3 资本结构优化

通过在基础设施项目中引入债券市场融资，企业可以有效优化资产负债表。港口建设项目通过发行10年期公司债券融资80亿元，在降低财务杠杆的提升了项目的抗风险能力。

未来发展分析

基于当前市场趋势策导向，以下几个方面将成为未来基础设施项目融债券市场占比进一步扩大的主要推动力：

3.1 绿色金融债券发展迅速

随着国家对“双碳”目标的重视程度不断加深，绿色金融债券已经成为项目融资领域的重要工具。根据人民银行的数据，2023年上半年已累计发行超过2,50亿元人民币的绿色金融债券。

环保科技公司在S计划中通过发行绿色金融债券筹集了12亿元资金，用于建设风光互补发电项目。该项目不仅获得了国家层面的政策支持，更因其低成本和环境效益吸引了大量投资者。

3.2 资产证券化工具广泛应用

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资产证券化（ABS/ABN）作为债券市场的重要组成部分，在盘活存量资产、降低企业杠杆率方面发挥了重要作用。高速公路运营企业在2023年通过发行ABS产品成功融资5亿元，有效缓解了运营资金压力。

3.3 市场创新推动占比提升

随着债券市场的不断成熟，创新型债券工具如基础设施REITs、永续债等逐渐被市场接受并运用到更多项目中。这些金融工具的推广和应用，将进一步扩大债券市场在基础设施融占比。

挑战与思考

尽管债券市场在基础设施项目融占据了重要地位，但我们也不能忽视其潜在风险和挑战：

1. 违约风险：个别地方政府平台公司因过度依赖债券市场融资导致偿债压力加大。如何建立有效的风险防控机制是行业内需要共同探讨的重要课题。

2. 期限错配问题：部分项目融资需求与债券产品的存续期不匹配，容易引发流动性风险。在建周期较长的交通项目若采用短期债券融资，将大大增加资金周转压力。

针对这些问题，行业专家建议：

- 加强对债券发行人资质的审核，建立更完善的信用评级体系。

- 推动长期限债券工具创新，如永续债、 infrastructure bonds等，以更好地匹配项目的生命周期需求。

随着国家政策支持力度的不断加大和金融市场工具的持续创新，债券市场在基础设施项目融占比将继续上升。特别是在碳中和目标背景下，绿色金融债券等创新型工具将发挥更大作用。

行业从业者需要紧跟市场趋势，充分利用债券市场的优势，也要注意风险防控，以实现项目的可持续发展。

（本文所有信息均为虚构，不涉及真实个人或机构。）