融资租赁售后回租成本测算及项目融资优化思考

融资租赁作为一种重要的融资方式，在现代企业的资本运作中扮演着越来越重要的角色。而售后回租作为融资租赁的一种常见形式，因其兼具融资与融物的特点，备受企业青睐。特别是在项目融资领域，售后回租为企业提供了一种灵活高效的资金获取途径，也带来了复杂的成本结构和风险挑战。

在实际操作中，许多企业对于融资租赁售后回租的成本测算往往缺乏系统性、科学性的分析。这种片面的视角可能导致企业面临不必要的财务压力或资金浪费。特别是在项目融资过程中，如何精准地进行融资租赁售后回租的成本测算，是企业在制定融资方案时必须面对的重要课题。

从融资租赁售后回租的基本概念出发，结合具体的行业案例和数据分析，详细阐述融资租赁售后回租成本测算的核心要素、方法路径，并提出优化建议，为企业科学决策提供参考。

融资租赁售后回租成本测算及项目融资优化思考 图1

融资租赁售后回租基本概述

融资租赁售后回租是一种以融通资金为目的，涉及租赁物所有权转移和回购的金融工具。在这种模式下，企业先将其拥有的固定资产出售给租赁公司，然后通过签订租赁合同重新获得该资产的使用权，直至合同期满或根据协议进行资产回购。

在项目融资领域，融资租赁售后回租的优势显著：

1. 融资效率高：相较于传统的银行贷款，融资租赁售后回租审批流程更短，资金到位更快。

2. 融资门槛低：即使企业资产负债率较高，通过将固定资产作为租赁物，也能有效拓宽融资渠道。

3. 资产流动性提升：企业可以通过售后回租实现资产的快速变现，保留对关键设备的使用权。

不过，融资租赁售后回租也存在一定的局限性。在租赁期内，企业的现金流量可能因租金支付而受到较大影响。在进行项目融资决策时，必须对售后回租的成本进行全面考量。

融资租赁售后回租成本构成

要科学地进行融资租赁售后回租成本测算，需要明确其核心要素。一般来说，售后回租的成本由两个主要部分组成：融资成本和资本性支出。

（一）融资成本

融资成本是指企业在整个租赁期内为获取资金而支付的所有费用。主要包括以下几项：

1. 租赁利息

租赁利息是融资租赁的核心成本组成部分，其高低与市场利率水平、租赁期限密切相关。通常，租赁公司会在合同中明确年化利率和计息方式。在宏川智慧案例中，50,0万元的融资金额对应的年化利率约为6%-8%区间。

2. 服务费

租赁公司会收取一定的服务费用，作为其提供中介服务的报酬。这部分费用一般按年收取，比例在0.5%-2%之间。

3. 其他杂费

包括法律审查费、评估费、管理费等其他相关支出。这些费用虽小，但长期累计也可能产生较重的财务负担。

（二）资本性支出

资本性支出是指企业在租赁期结束后为回购资产所需支付的资金。其金额取决于以下几个因素：

1. 残值价值

租赁合同期满时，企业需按照合同约定的价格支付设备的残值。如果在融资租赁过程中对设备进行过折旧处理，则残值会相应减少。

2. 本金偿还

如果企业在售后回租过程中未完全出售资产，可能需要在回购时部分或全部偿还租赁公司提供的融资本金。

3. 市场波动风险

在经济下行周期，设备的残值可能会低于预期，企业将面临额外的资金压力。

融资租赁售后回租成本测算方法

科学的成本测算对于企业在项目融资中的决策至关重要。以下几种方法可供参考：

（一）净现值法（NPV）

通过计算租赁期内各项现金流量的折现值，评估融资租赁售后回租方案的经济可行性。具体步骤如下：

1. 确定初始投资

包括出售资产取得的收入和相关税费支出。

2. 计算各期租金现值

根据合同规定的租金金额和贴现率，计算每期租金的现值之和。

3. 评估残值的影响

预测租赁期结束时设备的市场价值，并将其折现。

融资租赁售后回租成本测算及项目融资优化思考 图2

4. 分析净现值（NPV）

如果NPV为正，则说明该融资方案具有经济可行性；反之则应考虑调整参数或更换融资。

（二）年金法

通过将租赁费用与收益进行对比，判断其是否具备成本优势。具体步骤如下：

1. 确定年化租金总额

包括本金偿还和利息支付的部分。

2. 计算资本回收率（IRR）

评估资金的时间价值。

3. 对比行业基准收益率

判断融资租赁售后回租方案的收益能力是否达标。

（三）杠杆租赁模型

适用于大型项目融资，通过引入第三方投资者共同承担风险并分享收益。其核心在于：

1. 建立联合体结构

由承租方、租赁公司和投资者三方组成联合体。

2. 分配风险与收益

根据各方的出资比例确定风险分担机制。

3. 制定退出策略

包括 Lease-End Option（合同期满选择权）、回购价格等关键条款的设计。

融资租赁售后回租在项目融资中的优化路径

为了实现融资租赁售后回秔回顾成本的最优化，可以从以下几个方面着手：

（一）加强合同谈判能力

企业应与租赁公司就租金水平、服务费收取标准等方面展开充分博弈。特别是在合同签订前，要仔细审核各项条款，避免隐性费用的出现。

（二）优化资本结构

合理搭配债务融资和权益融资的比例，降低整体资本成本。在宏川智慧案例中，50,0万元的融资租赁额度为项目实施提供了充足的资金保障，但也带来了较大的利息支出压力。通过引入债券发行、私募基金融资等分散风险。

（三）建立风险管理机制

针对售后回租过程中可能出现的利率波动、资产价值贬损等风险因素，提前制定应对预案。在租赁合同中设置浮动利率调整机制，或相关保险产品对冲风险。

案例分析：宏川智慧融资租赁售后回秔回顾——以50,0万元项目为例

（一）基本概况

宏川智慧计划通过融资租赁售后回租为某重点项目建设筹集资金。融资金额高达5亿元，租赁期限设定为10年。

（二）成本构成分析

1. 利息支出

假设年化利率6%，则总利息支出为约2.487亿元。

2. 服务费

以每年0.5%的比例计算，服务费总额约为2,50万元。

3. 残值支付

根据设备的残值评估为原值的10%，即5,0万元。

（三）优化建议

1. 调整还款计划

在初期减少租金支付金额，降低现金流压力。

2. 引入浮动利率机制

通过CPI指数或市场基准利率挂钩，缓解固定利率带来的风险。

3. 建立期权合约

设立设备价格保险，对冲残值贬损风险。

融资租赁售后回租作为一种灵活高效的融资手段，在项目融资中扮演着越来越重要的角色。如何在实现资金快速到位与控制财务成本之间找到平衡点，则需要企业具备较高的专业素养和管理水平。

通过加强合同谈判、优化资本结构和建立风险管理机制，可以在很大程度上缓解融资租赁带来的财务压力。随着金融市场的发展和完善，更多创新性的融资工具也将为企业提供新的选择。

面对未来复杂的经济形势和技术环境，企业应当保持开放的态度，积极采纳先进技术和管理经验，确保在激烈的竞争中立于不败之地。

（本文所有信息均为虚构，不涉及真实个人或机构。）