融资租赁与回租抵押的项目融资应用路径

在现代项目融资领域中，融资租赁、回租及抵押作为重要的融资手段，发挥着不可替代的作用。融资租赁是指出租人根据承租人的要求和选择，租赁物提供给承租人使用，承租人则按照合同约定支付租金的一种融通。而回租（又称售后回租）则是指承租人将自有财产出售给出租人，再以租赁的重新取得该财产使用权的模式。抵押融资则是指借款人在获得贷款时，将其拥有所有权或使用权的资产作为担保品，以降低贷款风险。

这些融资工具在项目融资中具有重要地位。融资租赁可以帮助企业快速获取设备和技术，优化资产负债表；回租则为资金流动性不足的企业提供了灵活的资金补充渠道；而抵押融资通过资产保障功能降低了金融机构的风险敞口。这三种工具的结合使用，往往能够帮助企业在复杂多变的金融市场环境中实现资源的最优配置。

系统阐述融资租赁、回租及抵押在项目融资中的应用模式，并结合实际案例分析其风险防范要点。

融资租赁与项目融资的传统模式

融资租赁与回租抵押的项目融资应用路径 图1

融资租赁最早起源于20世纪50年代的美国，经过半个多世纪的发展完善，已成为企业获取设备融资的重要手段。传统的融资租赁模式包括直接租赁、售后回租和杠杆租赁三种形式。

在项目融资领域，融资租赁的应用范围非常广泛。某装备制造业集团（以下简称"A公司"）为实施S计划中的智能工厂升级，在2023年上半年通过融资租赁的引进了价值5亿元的生产设备。具体操作中，A公司作为承租人与某金融租赁公司达成协议：后者设备后以经营性租赁提供给A公司使用，租赁期限为十年。

这种融资模式的优势在于：

融资租赁与回租抵押的项目融资应用路径 图2

1. 帮助企业降低资本支出压力；

2. 通过分期付款优化现金流管理；

3. 融资租赁资产不纳入资产负债表的会计处理为企业争取了更多的财务空间。

但也要注意到潜在风险：

- 租赁物件的价值评估可能影响最终处置价值

- 承租人的信用状况变化会影响租金回收

- 法律法规差异可能导致跨境融资租赁出现问题

回租抵押的独特优势与发展现状

售后回租（简称"回租"）作为融资租赁的一种特殊形式，近年来在国内外得到了快速发展。其基本流程是：承租人先将其自有资产出售给出租人，再以高于出售价格的租金重新获得该资产的使用权。

与传统的固定资产处置模式相比，回租有几个明显特点：

- 资金回收快

- 融资成本相对可控

- 税务优化空间较大

根据2023年中国租赁联盟发布的行业报告，境内融资租赁企业的平均杠杆率为4.5倍，其中回租业务占比超过65%。这表明市场对这种融资的高度认可。

抵押贷款与项目融资的结合应用

抵押融资是项目融资中的基础性工具。贷款人要求借款企业提供抵押品的主要目的是确保当借款人无法按期偿还本金和利息时，能够通过处置抵押物来降低损失。

在融资租赁 抵押的组合模式中，金融机构通常会要求承租人在租赁物件上设立抵押权。这种双重保障机制可以有效分散风险。某能源公司B计划投资建设一个清洁能源项目，在资金筹集中采用了融资租赁加抵押的复合融资方案：

- B公司通过售后回租获得所需设备

- 以其拥有的其他固定资产（如在建工程、土地使用权等）为上述租赁款提供抵押担保

这种的优势在于：

1. 可以通过融资租赁快速获取生产设备

2. 抵押贷款能够降低整体融资成本

3. 多种融资渠道的结合提高了项目的抗风险能力

需要注意的是：

- 抵押物的价值评估与实际变现价值可能存在差异

- 融资租赁与抵押的法律关系较为复杂，容易产生权属争议

- 不同地区的法律规定可能导致操作模式存在差异

融资租赁与回租抵押的风险管理

在项目融资过程中，融资租赁与回租抵押虽然提供了灵活的资金解决方案，但也带来了特定风险。如何做好风险管理是决定融资成功与否的关键因素。

从实践情况来看，有效的风险管理措施包括：

1. 严格审查承租人的信用状况和偿债能力

2. 建立完善的租赁物件价值评估体系

3. 留存足够的风险缓冲资本

4. 制定清晰的处置预案

特别要关注以下几类主要风险：

- 租赁物件贬值风险：技术更新换代可能导致设备快速贬值

- 承租人违约风险：经济周期波动可能影响企业的偿债能力

- 法律政策风险：不同地区的法律差异可能带来操作障碍

针对这些风险点，融资双方需要在合同中进行详细的条款约定，并通过相关保险来分散风险。

融资租赁与回租抵押作为项目融资的重要手段，在帮助企业解决资金难题方面发挥着重要作用。但在实际应用中，也需要各方参与者高度重视风险管理。只有在准确识别和有效控制风险的情况下，才能确保这些工具的可持续应用，并为项目的成功实施提供有力保障。

（本文所有信息均为虚构，不涉及真实个人或机构。）