融资租赁与抵押贷款：项目融资和企业贷款中的本质区别

在现代金融体系中，融资租赁与抵押贷款是两个常见但易混淆的 financing instrument。尤其在 project finance 与 corporate lending 领域，企业和金融机构常将两者混为一谈。这两种融资方式在 legal structure、 risk allocation 和 operational mechanism 上存在根本性差异。

本文旨在深入解析融资租赁与抵押贷款的本质区别，帮助项目融资和企业贷款从业者更好地理解和运用这两种工具。

融资租赁的法律性质

融资租赁属于一种"融资 融物"的混合型 financing arrangement。其核心是 transfer of ownership 权利而非单纯的信贷关系。在标准融资租赁中，涉及三方主体：出租人（Lessor）、承租人（Lessee）和设备供应商（Seller）。这种安排需要完成真实的买卖交易，并最终实现标的物的所有权转移。

融资租赁与抵押贷款：项目融资和企业贷款中的本质区别 图1

在售后回租模式下，承租人既是买方也是卖方，即先设备再以租赁回租使用。这种安排虽然简化了流程，但仍需具备真实的租赁合意和所有权变动事实。

抵押贷款的本质特征

抵押贷款属于典型的 secured lending arrangement。其本质是债务人向债权人借款，并提供特定资产作为担保。在法律上，债权人对抵押物享有优先受偿权，但实际所有权仍归属于债务人。只要债务得以按时偿还，抵押权人不会干预债务人的正常使用。

在一些变相抵押融资中，可能会出现名义上的租赁关系，但其实质仍然是借贷行为。这种"名为租赁、实为借贷"的行为在司法实践中往往被认定无效。

两者区别的主要方面

1. 资金来源和风险承担：

在融资租赁中，出租人承担设备折旧、维护成本等；而抵押贷款中的债权人仅需管理债务人的还款能力。

租赁物的残值风险由承租人自行承担，而抵押资产的价值波动则主要影响债权人的贷款决策。

2. 法律关系：

融资租赁涉及两个独立合同：买卖合同和租赁合同；

抵押融资仅仅基于一个信贷协议。

3. 交易安排灵活性：

融资租赁与抵押贷款：项目融资和企业贷款中的本质区别 图2

融资租赁允许更灵活的支付安排，通常按揭更为多样；

抵押贷款则受到更多监管限制，在资本结构中占比往往受限。

4. 税务处理：

在融资租赁中租金支出可作为企业费用在税前扣除；

抵押贷款利息虽然也可以抵税，但资产所有权的转移会影响税务处理。

司法实践中的法律地位

在 recent judicial precedents 中，区分融资租赁与抵押融资的关键在于是否具备真实的租赁要素：

1. 合同履行：融资租赁必须体现物的"使用权"转移；

2. 资金流向：融资资金必须用于租赁物而不是直接归还贷款；

3. 风险承担：承租人应实质上承担标的物的风险和收益。

司法实践中，法院会重点审查合同内容是否具备租赁交易的真实性和独立性。如果发现存在"名为租赁、实为借贷"的行为，则会依法予以否定。

项目融资中的应用选择

在 project finance 中选择合适的 financing structure 时，企业需要综合考虑以下因素：

1. 初期资金需求；

2. 资产管理要求；

3. 税务规划目标；

4. 风险承受能力；

5. 未来资产处置计划。

企业可以通过建立专业的 financial planning 团队或寻求 expert advice 来选择最适合自己发展的融资。

与建议

融资租赁和抵押贷款虽然都提供项目融资和企业发展所需的资本，但它们在法律性质、风险分配和交易安排等方面存在本质差别。企业和金融机构需要充分理解这些区别，在具体应用场景中做出合理选择。

在实际操作中：

需要建立专业的 legal team 来确保合同的合法性；

保持 transaction documentation 的真实性和完整性；

定期 review 融资结构以适应业务发展需求。

准确区分融资租赁与抵押贷款是项目融资和企业信贷管理中的重要环节。只有基于对两者本质的理解做出合理选择，才能实现 optimal financial results。

（本文所有信息均为虚构，不涉及真实个人或机构。）